SAFE vs. Cambiale Convertibile: Qual è l'opzione migliore per il finanziamento in fase iniziale?

In the dynamic world of startup funding, early-stage companies often face the dilemma of choosing between a SAFE (Simple Agreement for Future Equity) and a Convertible Note. Both instruments allow startups to raise capital without immediately setting a valuation, but they differ significantly in structure, risk, and investor appeal. Understanding these differences is crucial for founders aiming to make informed decisions about their financing strategies.

Understanding the Basics: SAFE vs. Convertible Note

What is a SAFE?

A SAFE is an agreement between a startup and an investor where the investor provides capital in exchange for the right to purchase equity at a future financing round. Unlike traditional debt instruments, SAFEs do not accrue interest and do not have a maturity date. They are designed to convert into equity upon a qualifying financing event, such as a Series A round.

What is a Convertible Note?

A Convertible Note is a debt instrument that startups issue to investors, where the loan eventually converts into equity. The note typically includes an interest rate and a maturity date. If the startup does not raise a subsequent financing round by the maturity date, the loan may need to be repaid or may convert into equity at a predetermined rate.

Key Differences Between SAFE and Convertible Note

Advantages and Disadvantages

Advantages of SAFEs

• Simplicity: SAFEs are straightforward agreements that are easier to understand and implement, reducing legal complexities and costs.
• Founder-Friendly: Without interest rates or maturity dates, SAFEs offer more flexibility to founders, allowing them to focus on growing the business.
• Speed: The simplicity of SAFEs can expedite the fundraising process, enabling startups to secure capital more quickly.

Disadvantages of SAFEs

• Investor Risk: Since SAFEs do not accrue interest and lack a maturity date, investors may face higher risks, especially if the startup does not achieve a subsequent financing round.
• Limited Familiarity: Outside of Silicon Valley, some investors may be less familiar with SAFEs, potentially making it harder to attract capital.

Advantages of Convertible Notes

• Investor Security: The debt nature of convertible notes, along with interest accrual and a maturity date, provides investors with more security, making them more attractive to certain investors.
• Wider Acceptance: Convertible notes are well-established instruments and may be more familiar to a broader range of investors, facilitating fundraising efforts.

Disadvantages of Convertible Notes

• Complexity: The inclusion of interest rates and maturity dates adds complexity to the agreement, potentially leading to higher legal costs and longer negotiation times.
• Founder Pressure: The obligation to repay the loan if a conversion event does not occur by the maturity date can place pressure on founders, especially in the early stages of the business.

When to Use a SAFE

SAFEs are particularly suitable for:

• Pre-Seed and Seed Rounds: Quando le startup sono nelle prime fasi e la valutazione è difficile da determinare.
• Esigenze di raccolta fondi rapide: Quando c'è bisogno di raccogliere capitali velocemente senza le complessità degli strumenti di debito.
• Preferenza del fondatore: Quando i fondatori preferiscono un accordo più semplice e flessibile senza gli obblighi associati al debito.

Quando Utilizzare una Nota Convertibile

Le note convertibili sono appropriate quando:

• Preferenza dell'investitore: Gli investitori sono più a loro agio con gli strumenti di debito e cercano la sicurezza dell'accumulo di interessi e di una data di scadenza.
• Relazioni consolidate con gli investitori: Quando si ha a che fare con investitori che hanno familiarità con le note convertibili e le preferiscono ai SAFE.
• Orizzonti Temporali Più Lunghi: Se la startup prevede una tempistica più lunga prima di un successivo round di finanziamento, per dare più tempo alla nota di convertirsi.

Impatto sulla diluizione azionaria

Sia i SAFE che le Note Convertibili alla fine si convertono in equity, portando a una diluizione della proprietà dei fondatori. Tuttavia, i tempi e l'ammontare della diluizione possono variare in base ai termini dell'accordo, come i valuation cap e gli sconti. È essenziale che i fondatori considerino attentamente questi termini per gestire efficacemente la diluizione.

Considerazioni legali

Sia i SAFE che le obbligazioni convertibili richiedono un'attenta stesura legale per garantire che i termini siano chiari e applicabili. I fondatori dovrebbero collaborare con professionisti legali esperti in finanziamenti di startup per orientarsi nella complessità di questi strumenti e per garantire che gli accordi siano in linea con i loro obiettivi aziendali.

Conclusione

La scelta tra una SAFE e una Nota Convertibile dipende da vari fattori, tra cui la fase di avvio della startup, le preferenze degli investitori e l'equilibrio desiderato tra semplicità e sicurezza per gli investitori. Comprendendo le differenze chiave e le implicazioni di ciascuno strumento, i fondatori possono prendere decisioni informate che si allineano ai loro obiettivi strategici e facilitano attività di raccolta fondi di successo.